隨著全面注冊制的實行，排隊接近五年的安徽馬鞍山農村商業銀行股份有限公司(以下簡稱“馬鞍山農商行”)IPO申請狀態終于更新為“已受理”。

　　據悉，早在2017年4月，馬鞍山農商行就啟動了主板上市工作，次年4月首次向證監會遞交IPO招股書，2019年9月進入預披露更新階段，此后再無進展。此次IPO，馬鞍山農商行預計募資17.77億元，主要用于充實該行核心一級資本，提高資本充足率。

　　但馬鞍山農商行可覆蓋的地區范圍較小，目前資產總額僅有800億，比A股市場上資產規模最小的瑞豐銀行還要少近700億。另外，由于地區業務集中，貸款業務占比較高，馬鞍山農商行也由此面臨著現金流不穩定、融資渠道單一等一系列風險。

　　此外，馬鞍山農商行并無控股股東、實控人，該行股權結構也十分分散，其多個股東的股權還存在被質押、凍結的情況。在種種隱憂下，苦等5年的馬鞍山農商行能否圓其上市夢?

　　資產總額僅有800億元

　　公開資料顯示，馬鞍山農商行成立于2009年7月，前身為安徽馬鞍山農村合作銀行。該行是安徽省首家跨區域發展的農村金融機構，其覆蓋區域包含江蘇、湖北、河南、云南4個省的37個縣，另外有9家位于安徽省馬鞍山市以外，該行的主要業務可以分為公司銀行業務、個人銀行業務、資金業務等。

　　截至2022年6月末，馬鞍山農商行的資產總額達到810.94億元，同期內，當前A股資產規模最小的瑞豐銀行資產總額為1519億元。馬鞍山農商行目前的資產規模僅為其一半左右。

　　具體來看，貸款業務是馬鞍山農商行重要的收入來源。報告期內，該行發放貸款和墊款凈額(不含應計利息)分別為356.16億元、400.60億元、462.42億元和498.23億元，分別占該行資產總額的55.31%、61.20%和59.78%和61.44%，為該行資產最大的組成部分。

　　不過，占比過高的貸款業務也給馬鞍山農商行帶來了一定的風險。首先就是使該行的現金流表情況較差。報告期各期，該行經營活動產生的現金流量凈額分別為24.73億元、-31.06億元、52.43億元和-10.16億元。

　　招股書顯示，馬鞍山農商行的經營活動現金流入主要為客戶存款、收取利息、手續費及傭金的現金凈增加額等;經營活動現金流出主要為發放貸款及墊款凈增加額、支付手續費及傭金、支付給職工及為職工支付的現金及各項稅費等。2022年上半年，該行經營活動現金流入 47.32億元、經營活動現金流出57.49億元，經營活動產生的現金流量凈額-10.16 億元。導致該行經營活動現金流出方面金額較大，主要因為客戶貸款及墊款凈增加額37.67億元所致。

　　另外，過高的貸款業務也使得馬鞍山農商行的信用風險較高。招股說明書提到，貸款業務相關的信用風險是本行面臨的信用風險的主要部分，馬鞍山農商行表示，如果貸款客戶到期不能足額償還貸款本息，該行將遭受損失。

　　此外，馬鞍山農商行還面臨著一定的貸款集中風險。近年來，由于馬鞍山農商行信貸客戶主要集中于馬鞍山地區，該地區的中小企業居多，在擴大信貸規模時，對一些優質客戶集中投放貸款，導致貸款集中度較高。

　　數據顯示，截至2022年6月30日，本行在馬鞍山市內發放貸款和墊款規模為252.65億元，占發放貸款和墊款總額的比例為49.21%。同期內，馬鞍山農商行最大單一借款人貸款余額 4.00 億元，占本行資本凈額的5.02%;最大十家單一借款人貸款余額合計為24.39億元，占本行資本凈額的30.59%，占本行貸款總額的4.75%。

　　不良率處于行業高位

　　由于農商行貸款多投向小微企業和涉農企業，這部分貸款在經濟下行周期更容易成為壞賬。不過，近年來，農商行不良率呈現波動下降趨勢，整體資產質量提升，但從行業整體來看，農商行不良率仍然處于行業高位。因此，通過不良貸款率也能夠衡量農商行的經營能力。

　　招股書顯示，報告期內，馬鞍山農商行不良貸款余額分別為5.94億元、6.05億元、5.85億元和5.96億元，不良貸款率分別為1.62%、1.47%、1.23%和1.16%。同期內，可比上市銀行平均不良貸款率分別為1.40%、1.37%、1.26%和1.22%?？梢?，馬鞍山農商行的不良率在2019年以及2020年均高于行業均值，但后兩個報告期有所下降。對比A股上市的42家銀行中，其不良貸款率水平處于中游水平，與興業銀行相當。

　　除了不良貸款率之外，銀行的資本充足率指標也十分重要。報告期內，馬鞍山農商行的資本充足率分別為19.88%、18.84%、19.58%和18.76%，一級資本充足率分別為17.10%、16.26%、17.14%和16.44%，核心一級資本充足率分別為17.10%、16.26%、17.14%和16.44%，整體水平水平較高但報告期內呈現波動狀態。

　　值得注意的是，在2014年之前，馬鞍山農商行僅完成兩筆增資擴股，合計融資17.76億元，近十年間，馬鞍山農商行再未實施股權融資。因此，招股書中，馬鞍山農商行表示，目前本行的融資主要依靠同業存單及商業銀行債，無法及時補充核心一級資本，受限于融資渠道單一，可能無法有效滿足中大型企業客戶的業務需求。隨著本行業務規模進一步擴大，公司資本金不足限制將愈加凸顯，亟需通過股權融資補充核心一級資本。

　　本次IPO，馬鞍山農商行計劃募資超17億，也將全部用于充實本行核心一級資本，提高資本充足率。

　　股權結構分散　　去年4月，河南村鎮銀行"無法提款"事件引發市場對中小型銀行信用資質的擔憂。而造成此次事件暴雷的因素主要是幾家村鎮銀行的大股東河南新財富集團，利用第三方平臺或通過資金掮客等吸收公共資金。

　　因此，農商行背后的股東“信用”十分重要。但截至目前，馬鞍山農商行并無控股股東、實控人，該行股權結構也十分分散。七中，盛世達、江東控股集團、安徽安聯高速、安徽國控資本分別為該行前四大股東，持股比例分別為10%、10%、5.13%、5%。而在首發完成之后，盛世達和江東控股集團的持股比例將分別稀釋至7.5%，成為該行僅有的兩名持股5%以上股東。

　　另外，馬鞍山農商行還存在股權質押和凍結情形。據天眼查，截至2022年8月2日，馬鞍山農商行共有12家股東的股份存在質押情況，質押股份總數共計9853.9萬股，占股份總數的6.57%。2018年，該公司的股東上海威都實業發展有限公司、魏倫海各持有馬鞍山農商行4500萬元、115.5萬元對應股權均被凍結，且至今仍處于凍結狀態。

　　此外，馬鞍山農商行的股權頻頻被拍賣。據阿里資產官網，2022年年初至今，馬鞍山農商行的股權被司法拍賣的次數高達10次(不包含流拍)，合計被拍賣2803.9萬股。

　　去年5月，江蘇富匯企業咨詢管理有限公司(以下簡稱“江蘇富匯”)將其持有馬鞍山農商行2772萬股股權在阿里資產官網上結束二次拍賣。據阿里資產官網，江蘇富匯共持有3630萬股馬鞍山農商行股權，占比2.42%，結合招股書可知，江蘇富匯為馬鞍山的第九大股東。

　　本次拍賣的2772萬股股權被分成兩筆，分別為2000萬股和772萬股，評估價分別為8240萬元和3180.64萬元。經過一輪流拍，上述兩份股權在二拍中分別以4615萬元和1845萬元的價格成交，最終成交價格約為評估價的5.6折和5.8折。

　　馬鞍山農商行的第七大股東皖能電力和第八大股東泰爾股份均是A股上市公司。根據業績預告顯示，泰爾股份2022年由盈轉虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損3000萬元—4000萬元，比上年同期下降2.65倍—3.20倍。

　　來源：綜合鈦媒體APP、 中國經濟網、城市金融網